Cổ phiếu VPB – Nhận định Phân tích Đánh giá CP VPB

[Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng]

Định giá cổ phiếu VPB Mua @20.5 Lợi nhuận trước thuế quý 2 dự kiến dạt khoảng 5,000 tỷ đồng, tăng gần 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực tăng trưởng chính của ngân hàng đến từ bộ đệm vốn lớn giúp ngân hàng có nhiều điều kiện để đẩy mạnh tín dụng. Ngân hàng cũng đang quyết liệt đẩy mạnh việc thu hồi các khoản nợ xấu và cải thiện trạng thái bảng cân đối. Ngoài ra, việc hoàn tất phát hành thêm cho cổ đông chiến lược trong nửa cuối năm cùng là một yếu tố tích cực thúc đẩy hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Định giá cổ phiếu hiện ở mức P/B 1.3x, thấp hơn mức trung bình ngành 1.6x.

Nhận định cổ phiếu VPB Chờ mua Kết quả kinh doanh quý 4 giảm nhẹ 7% so với cùng kỳ năm ngoái do tỷ lệ nợ xấu có xu hướng gia tăng và thu nhập hoạt động đầu tư giảm do danh mục nắm khoảng 25% trái phiếu doanh nghiệp. Ước tính kết quả của VPB có thể tiếp tục bị ảnh hưởng trong nửa đầu năm 2023 khi nợ xấu của toàn ngành ngân hàng có xu hướng gia tăng. Tuy nhiên, những rủi ro này phần nào đã phản ánh trong giá cổ phiếu khi P/B cổ phiếu hiện chỉ ở mức 1.3x. Chúng tôi vẫn đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của VPB trong dài hạn và nhà đầu tư có thể chờ đợi những nhịp điều chỉnh để mua tích lũy cổ phiếu này.

Phân tích cổ phiếu VPB Chờ mua Bối cảnh kinh tế vĩ mô kém tích cực với mặt bằng lãi suất tăng lên và áp lực thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng có thể khiến biên lợi nhuận của ngành ngân hàng giảm sút trong giai đoạn cuối năm 2022. Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm về vùng định giá hấp dẫn với P/B quanh 1.0x nhưng rủi ro thị trường hiện vẫn ở mức cao, nhà đầu tư vẫn nên chờ đợi và tiếp tục quan sát thêm diễn biến thị trường trước khi giải ngân

Đánh giá cổ phiếu VPB Chờ mua Kết quả kinh doanh quý 2 kém tích cực với lợi nhuận sau thuế đạt mức 3,500 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù tổng thu nhập hoạt động vẫn tăng trưởng nhờ hoạt động tín dụng hồi phục nhưng chi phí dự phòng tăng cao đã ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận của VPB. Hoạt động tín dụng trong nửa cuối năm có thể gặp khó khăn hơn khi Ngân hàng Nhà nước cho biết chưa có kế hoạch cấp thêm hạn mức cho các ngân hàng. Tuy nhiên, giá cổ phiếu cũng đã giảm về mức định giá thấp với P/B khoảng 1.3x để phản ánh các yếu tố rủi ro của VPB. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân để tích lũy trong dài hạn.

Định giá cổ phiếu VPB Chờ mua Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của VPB có thể phục hồi tích cực trong 2022, khi dịch bệnh được kiểm soát và hoạt động sản xuất kinh doanh dần trở lại trạng thái bình thường. Nguồn tiền thặng dư từ thương vụ bán FE Credit sẽ giúp bổ sung nền tảng vốn cho VPB, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ. Ngoài ra, ngân hàng cũng cho biết khả năng thu hồi các khoản nợ xấu và nợ tái cơ cấu được đẩy mạnh sẽ làm giảm áp lực chi phí dự phòng cho năm nay. Định giá cổ phiếu ở mức P/B 1.6x, thấp hơn mức trung bình ngành (1.8x).

Nhận định cổ phiếu VPB Chờ mua Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của VPB có thể phục hồi tích cực trong 2022, khi dịch bệnh được kiểm soát và hoạt động sản xuất kinh doanh dần trở lại trạng thái bình thường. Nguồn tiền thặng dư từ thương vụ bán FE Credit sẽ giúp bổ sung nền tảng vốn cho VPB, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ. Ngoài ra, ngân hàng cũng cho biết khả năng thu hồi các khoản nợ xấu và nợ tái cơ cấu được đẩy mạnh sẽ làm giảm áp lực chi phí dự phòng cho năm nay. Định giá cổ phiếu ở mức P/B 1.6x, thấp hơn mức trung bình ngành (1.8x).

Phân tích Cổ phiếu VPB: MUA@37,000 Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của VPB có thể phục hồi tích cực trong 2022, khi dịch bệnh được kiểm soát và hoạt động sản xuất kinh doanh dần trở lại trạng thái bình thường. Nguồn tiền thặng dư từ thương vụ bán FE Credit sẽ giúp bổ sung nền tảng vốn cho VPB, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ. Ngoài ra, ngân hàng cũng cho biết khả năng thu hồi các khoản nợ xấu và nợ tái cơ cấu được đẩy mạnh sẽ làm giảm áp lực chi phí dự phòng cho năm nay. Định giá cổ phiếu ở mức P/B 1.9x, tương đương các ngân hàng khác có cùng quy mô. Tuy nhiên, thông tin hỗ trợ từ việc phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược có thể giúp VPB đạt được mức định giá cao hơn so với trung bình ngành.

Phân tích Cổ phiếu VPB: CHỜ MUA Mặc dù tăng trưởng kinh doanh trong nửa đầu năm 2022 dự kiến sẽ chưa thật sự khởi sắc do nền so sánh cùng kỳ 2021 cao và các khoản nợ xấu bắt đầu hiện lên trên bảng cân đối kế toán, chúng tôi đánh giá áp lực trích lập dự phòng sẽ giảm bớt nhờ VPB đã mạnh tay xử lý trong 6 tháng cuối năm 2021. Động lực tăng giá cổ phiếu có thể đến từ câu chuyện bán vốn chiến lược cho đối tác nước ngoài khi SMBC đã chấm dứt quan hệ đối tác chiến lược với EIB và chuẩn bị sẵn sàng cho thương vụ với VPB, kỳ vọng thực hiện ngay trong nửa đầu năm 2022.

Đánh giá Cổ phiếu VPB: MUA@34,500 Ngân hàng vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng tích cực trong dài hạn nhờ nguồn vốn mới được tăng từ khoản thoái vốn khỏi FE Credit. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng VPB sẽ tiếp tục thực hiện việc tăng vốn thông qua phát hành thêm cho cổ đông chiến lược nước ngoài giúp cải thiện hệ số CAR lên mức 17 – 18%. Giá cổ phiếu điều chỉnh trong thời gian gần đây giúp tạo ra mức giá hấp dẫn để nhà đầu tư có thể giải ngân. Hiện mức định giá cổ phiếu P/B forward 2021 chỉ ở mức 1.6x, thấp hơn mức định giá trung bình ngành khoảng 2.0x

Nhận định Cổ phiếu VPB: MUA@38,500 Ước tính quý 4/2021, ngân hàng sẽ ghi nhận khoản thu được từ thương vụ bán FE Credit, dự kiến hơn 30,000 tỷ. Việc này sẽ giúp đưa định giá cổ phiếu về mức P/B 1.7x, một mức giá khá hấp dẫn để đầu tư vào VPB với tiềm năng tăng trưởng tích cực trong dài hạn. Ngoài ra trong ngắn và trung hạn, ngân hàng dự kiến tiếp tục việc bán vốn cho đối tác chiến lược nước ngoài để tăng chỉ số an toàn vốn chủ sở hữu (CAR) lên mức 17%, một trong những mức an toàn vốn cao nhất ngành. Đây có thể là những động lực giúp giá cổ phiếu tăng trưởng trong thời gian tới.

Đánh giá Cổ phiếu VPB: CHỜ MUA Kết quả kinh doanh Q3/2021 thấp hơn ước tính ban đầu của chúng tôi, lợi nhuận sau thuế đạt 2,161 tỷ đồng giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái do ảnh hưởng của dịch bệnh và giãn cách xã hội. Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 3.5% lên 4% do tập khách hàng thu nhập thấp vay tiêu dùng bị tác động mạnh và công ty con FE Credit ghi nhận lỗ. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đánh giá VPB có tiềm năng tăng trưởng tích cực trong trung dài hạn và sẽ hồi phục nhanh chóng sau khi dịch bệnh được kiểm soát. Giá cổ phiếu đang có xu hướng điều chỉnh trong thời gian gần đây, khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi mua vào khi ở gần các vùng hỗ trợ.